Atlantic Deal Value Bridge: el model
BETAUn sol motor executa l'operació des del finançament fins a la sortida, any rere any, i mostra cada línia que calcula. La descàrrega en Excel és el mateix model amb fórmules en directe, de manera que qualsevol xifra en pantalla es pot verificar en un full de càlcul.
1
Fonts i usos
2
Model operatiu
3
Flux de caixa
4
Calendari de deute
5
Sortida
6
Rendiments i el pont de valor
Com es finança la compra i on va el diners. Les fonts són els trams de deute, el capital del patrocinador i dels LP, el reinvestiment de la direcció i altres instruments; els usos són el preu de compra, les comissions i l'efectiu al balanç. El model verifica que els dos s'equilibrin abans que s'executi qualsevol altra cosa.
Ingressos, cost de les mercaderies i SG&A per a cada any del període de tinença, a partir de l'escenari que trieu. L'EBITDA és els ingressos menys el cost de les mercaderies menys el SG&A. Els escenaris us permeten establir una trajectòria base, alcista i baixista en paral·lel, i els resultats reals poden substituir el pla a mesura que arriben.
De l'EBITDA a l'efectiu: interessos i impostos efectivament pagats, despeses de capital, capital circulant impulsat pels dies de cobrament, pagament i inventari, adquisicions pagades en efectiu i costos que queden fora de l'EBITDA. L'efectiu per sobre del saldo mínim es pot distribuir durant el període de tinença.
Cada tram en la seva pròpia línia: saldo inicial, interessos en efectiu, interessos PIK afegits al principal, amortització programada i saldo final. Un revolver s'activa quan l'efectiu cauria per sota del mínim, i una escombrada de flux de caixa excedent amortitza el deute quan les condicions ho requereixen.
El valor del capital en la sortida és l'EBITDA de sortida multiplicat pel múltiple de sortida, menys el deute, més l'efectiu. El múltiple de sortida el fixeu vosaltres, o es llegeix de les corbes de valoració per mida d'empresa. Una matriu d'escenaris mostra els rendiments en un ventall de múltiples de sortida alhora.
La cascada de distribució divideix el capital de sortida: retorn del capital, retorn preferent, llindar, recuperació i trams de promoció. La IRR utilitza les dates reals de tancament i de final d'any. El pont de valor mostra d'on prové el guany: creixement de l'EBITDA, canvi de múltiple i amortització del deute amb altre efectiu.
La descàrrega no és un informe dels resultats. És el model, escrit en fórmules, en quatre fulls: Continguts, Supòsits de modelització, Resultats del model i Model en viu.
Amb els mateixos inputs, les fórmules del Model en viu recalculen fins als mateixos valors que l'aplicació. Això es comprova en cada canvi del motor, de manera que el número que presenteu en una reunió és el número que ha calculat el motor.
Hem reconstruït 33 LBO públics a partir dels seus documents i hem verificat que el motor obté els mateixos resultats. El deute net en la sortida és inferior a l'1% en 31 de 33 operacions; el retorn del patrocinador és inferior a l'1% en 30 de 32.
Llegiu l'estudi del corpusSis regles a les quals se sotmeten totes i cadascuna de les 33 operacions reconstruïdes. S'executen com a proves automatitzades en cada canvi del motor o les dades, de manera que cap canvi que en trenqui una pot publicar-se. Xifres a 17 d’octubre del 2026.
1
El deute i l'efectiu han d'estar cadascun dins del 0% del que informen els documents a cada tancament d'any del període de tinença, no només en la sortida, i el retorn del patrocinador dins de l'1% de la xifra registrada. Cada funció del motor que un client pugui utilitzar ha d'estar provada per almenys una operació que la compleixi.
27 de 33 operacions la compleixen íntegrament; totes les 40 funcions del motor provades
2
Les despeses de capital, els interessos i els impostos com a efectiu efectivament pagat, el flux de caixa operatiu, les distribucions i el capital circulant es comparen cadascun amb les xifres registrades any rere any. El deute i l'efectiu es comproven per separat, ja que una xifra neta pot amagar dos errors que es cancel·len.
268 de 296 tancaments d'any registrats dins del 1%; els altres 28 porten cadascun una justificació
3
Cada xifra que introduïm es localitza en una còpia emmagatzemada del document que la publica, fins a la taula i la línia. Una xifra que cap document publica s'indica com a tal, amb el document que es va revisar i no en contenia cap rastre.
1.174 de 1.247 xifres localitzades; les altres 73 indiquen cadascuna el motiu
4
Cada tinença s'executa amb la seva data de tancament real i els tancaments d'any propis del declarant, de manera que una operació tancada a l'octubre es carrega per les setmanes que va estar en propietat, no per un any sencer.
32 de 33 en les seves dates de presentació, 26 amb un primer o últim període parcial
5
Quan el motor i la presentació encara difereixen, la diferència es registra a l'operació amb la seva causa. Si un canvi posterior modifica la xifra, la prova falla fins que el motiu es torna a indicar. Cap explicació pot sobreviure al seu número.
42 discrepàncies declarades, cadascuna verificada amb la xifra en vigor
6
Totes les operacions es calculen amb el mateix motor sense excepcions per operació. Les fórmules en viu de la descàrrega d'Excel es recalculen i han de coincidir amb les xifres del motor; cap nova sortida del motor no es pot publicar fins que el llibre de treball la reflecteixi o es registri un motiu.
Cada sortida del motor és al llibre de treball o està exclosa amb un motiu
