Atlantic LBO 模型運作原理

單一引擎逐年運算交易全程，從融資到退出，並顯示每項計算數據。Excel 下載版本與實時公式完全一致，屏幕上顯示的任何數字均可在電子試算表中核實。

1. 資金來源與用途

收購資金的來源與用途。資金來源包括各期債務、保薦人及有限合夥人股權、管理層股份滾存及其他工具；資金用途包括收購價格、費用及注入資產負債表的現金。模型在執行任何計算之前，會先核驗兩者是否平衡。

按所選情景，列出持有期內每一年的收入、銷售成本及銷售與管理費用。EBITDA 為收入扣除銷售成本及銷售與管理費用後的數值。情景功能讓您同時並排設定基準、上行及下行路徑，實際業績亦可於取得後取代計劃數字。

從 EBITDA 推算至現金：實際支付的利息及稅項、資本支出、由應收賬款天數、應付賬款天數及存貨天數所驅動的營運資金、以現金支付的收購款項，以及 EBITDA 以外的費用。持有期間超出最低結餘的現金可予派發。

每筆債務單獨列示：期初結餘、現金利息、計入本金的實物支付利息（PIK）、按計劃攤還金額及期末結餘。當現金將跌至最低水平以下時，循環信貸額度將自動提取；若條款有所規定，超額現金流亦將用於償還債務。

退出時的股權價值等於退出 EBITDA 乘以退出倍數，扣除債務後加上現金。退出倍數可由您自行設定，或根據按公司規模所得的估值曲線讀取。情景矩陣可同時顯示不同退出倍數下的回報範圍。

分配瀑布圖將退出股權進行分拆：資本回收、優先回報、門檻回報、追補及促進費用各層依次分配。IRR 採用實際交割日及年末日期計算。價值橋樑隨後呈現收益來源：EBITDA 增長、倍數變動，以及債務償還與其他現金。

下載內容並非結果報告，而是模型本身，以公式形式寫入四個工作表：目錄、建模假設、模型輸出及即時模型。

在相同輸入條件下，即時模型的公式會重新計算至與應用程式顯示一致的數字。每次引擎更新均會進行測試，確保您在會議中呈現的數字與引擎所計算的一致。

我們根據公開文件重建了 33 宗公開 LBO 交易，並核驗引擎所得結果是否與實際情況吻合。在 33 宗交易中，31 宗的退出時淨債務誤差在 1% 以內；在 32 宗中，30 宗的保薦人回報誤差在 1% 以內。

每宗重建的 33 宗交易均須符合六項規則。每次引擎或數據更新時，這些規則均會以自動化測試執行，確保任何違反規則的更改均無法發佈。數據截至 2026年10月17日。

債務及現金於持有期內每個年末的數值，均須在公開文件所報數字的 1% 以內，而非僅在退出時達標；保薦人回報亦須在已申報數字的 1% 以內。客戶可使用的每項引擎功能，均須有至少一宗達標交易加以證明。

27 宗交易（共 33 宗）完全達標；所有 40 項引擎功能均已獲得驗證

資本支出、實際支付的利息及稅項、經營現金流、派發款項及營運資金，均逐年與公開文件數字進行比對。債務與現金分開核驗，因為淨數字可能掩蓋兩個相互抵消的錯誤。

268 個年末數字（共 296 個已申報年末）誤差在 1% 以內；其餘 28 個各附說明原因

我們輸入的每項數字，均可在所存檔案的副本中找到，定位至印有該數字的表格及行次。若某項數字無任何文件印載，則會予以說明，並註明已查核但無相關記錄的文件。

1,174 項數字（共 1,247 項）已定位；其餘 73 項各附說明原因

每宗交易均按實際交割日及申報人的年末日期計算，因此於十月完成的交易，僅就實際持有的週數計費，而非按整年計算。

32 份已申報日期（共 33 份），26 份含首期或末期不完整週期

若引擎與申報文件仍存在差異，該差異將連同其原因一併記錄於交易中。若後續變動導致數字改變，測試將持續失敗，直至原因重新說明為止。任何解釋均不得在其所對應的數字失效後繼續有效。

已申報 42 個差異，每個均對照即時數字核查

所有交易均由同一引擎計算，不設任何交易個別例外。Excel 下載版的即時公式須重新計算，並須與引擎數字完全吻合；在工作簿能呈現相關輸出或記錄豁免原因之前，新引擎輸出不得發佈。

所有引擎輸出均已納入工作簿，或附理由豁免