Atlantic Deal Value Bridge: o modelo
BETAUm único motor executa a operação desde o financiamento até à saída, ano após ano, e apresenta cada linha que calcula. O ficheiro Excel para download é o mesmo modelo que as fórmulas em direto, pelo que qualquer valor no ecrã pode ser verificado numa folha de cálculo.
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Fontes e utilizações
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Modelo operacional
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Fluxo de caixa
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Calendário de dívida
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Saída
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Retornos e a ponte de valor
Como a aquisição é financiada e para onde vai o dinheiro. As fontes são as tranches de dívida, o capital do sponsor e dos LPs, o rollover de gestão e outros instrumentos; as utilizações são o preço de compra, os honorários e o caixa para o balanço. O modelo verifica que os dois lados estão equilibrados antes de qualquer outro cálculo.
Receita, custo das mercadorias vendidas e SG&A para cada ano do período de detenção, com base no cenário escolhido. O EBITDA corresponde à receita menos o custo das mercadorias menos o SG&A. Os cenários permitem definir um caminho base, otimista e pessimista lado a lado, e os resultados reais podem substituir o plano à medida que chegam.
Do EBITDA ao caixa: juros e impostos efetivamente pagos, despesas de capital, fundo de maneio determinado pelos dias de recebíveis, pagáveis e inventário, aquisições pagas a dinheiro e custos externos ao EBITDA. O caixa acima do saldo mínimo pode ser distribuído durante o período de detenção.
Cada tranche na sua própria linha: saldo de abertura, juros em caixa, juros PIK adicionados ao capital, amortização programada e saldo de fecho. Uma linha revolving é ativada quando o caixa ficaria abaixo do mínimo, e um mecanismo de sweep de excesso de caixa reembolsa a dívida quando os termos o preveem.
O valor do capital próprio na saída é o EBITDA de saída multiplicado pelo múltiplo de saída, menos a dívida, mais o caixa. O múltiplo de saída é definido pelo utilizador ou lido a partir de curvas de valorização por dimensão da empresa. Uma matriz de cenários apresenta os retornos para um conjunto de múltiplos de saída em simultâneo.
A cascata de distribuição divide o capital de saída: retorno de capital, retorno preferencial, hurdle, catch-up e tiers de promote. O IRR utiliza as datas reais de fecho e de fim de ano. A ponte de valor mostra depois a origem do ganho: crescimento do EBITDA, variação do múltiplo e amortização da dívida com outros fluxos de caixa.
O ficheiro descarregado não é um relatório dos resultados. É o modelo, escrito em fórmulas, em quatro folhas: Índice, Pressupostos de Modelação, Output do Modelo e Modelo Dinâmico.
Com os mesmos inputs, as fórmulas do Modelo Dinâmico recalculam para os valores apresentados na aplicação. Isso é testado a cada alteração ao motor, pelo que o número que apresenta numa reunião é o número calculado pelo motor.
Reconstruímos 33 LBOs públicos a partir dos seus registos e verificámos que o motor reproduz o que aconteceu. A dívida líquida na saída está dentro de 1% em 31 das 33 operações; o retorno do sponsor está dentro de 1% em 30 das 32.
Ler o estudo do corpusSeis regras a que cada uma das 33 operações reconstruídas é submetida. Correm como testes automatizados a cada alteração ao motor ou aos dados, pelo que uma alteração que quebre uma regra não pode ser publicada. Valores a 17 de outubro de 2026.
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A dívida e o caixa devem situar-se cada um dentro de 1% do reportado nos registos em cada fim de ano do período de detenção, não apenas na saída, e o retorno do sponsor dentro de 1% do valor registado. Cada funcionalidade do motor que um cliente pode utilizar deve ser comprovada por pelo menos uma operação que a satisfaça.
27 de 33 operações cumprem integralmente; todas as 40 funcionalidades do motor comprovadas
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Despesas de capital, juros e impostos efetivamente pagos em caixa, fluxo de caixa operacional, distribuições e fundo de maneio são comparados com os valores registados ano a ano. A dívida e o caixa são verificados separadamente, porque um valor líquido pode ocultar dois erros que se anulam mutuamente.
268 de 296 fins de ano registados dentro de 1%; os restantes 28 têm cada um uma justificação
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Cada valor que introduzimos está localizado numa cópia armazenada do registo que o apresenta, até à tabela e à linha. Um valor que nenhum registo apresenta é identificado, com indicação do registo que foi consultado e não o contém.
1.174 de 1.247 valores localizados; os restantes 73 indicam cada um o motivo
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Cada período de detenção corre na sua data de fecho real e nos fins de ano do declarante, pelo que uma operação fechada em outubro é cobrada pelas semanas em que foi detida, e não por um ano completo.
32 de 33 nas suas datas de depósito, 26 com um primeiro ou último período parcial
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Onde o motor e o ficheiro ainda divergem, a diferença é registada no negócio com a sua causa. Se uma alteração posterior mover o valor, o teste falha até que o motivo seja reafirmado. Nenhuma explicação pode sobreviver ao seu número.
42 divergências declaradas, cada uma verificada face ao valor em vigor
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Todos os negócios são calculados pelo mesmo motor, sem exceções por negócio. As fórmulas ativas do download em Excel são recalculadas e têm de ser iguais aos valores do motor; uma nova saída do motor não pode ser disponibilizada enquanto o ficheiro não a reflita ou não seja registado um motivo.
Cada saída do motor está no ficheiro ou dispensada com um motivo
