Atlantic Deal Value Bridge : le modèle
BETAUn seul moteur pilote l'opération du financement à la sortie, année par année, et affiche chaque ligne qu'il calcule. Le fichier Excel téléchargeable est le même modèle que les formules en direct, de sorte que tout chiffre affiché à l'écran peut être vérifié dans une feuille de calcul.
1
Sources et emplois
2
Modèle opérationnel
3
Flux de trésorerie
4
Tableau de la dette
5
Sortie
6
Rendements et pont de valeur
Comment l'acquisition est financée et où va l'argent. Les sources comprennent les tranches de dette, les capitaux propres du sponsor et des LP, le réinvestissement du management et autres instruments ; les emplois couvrent le prix d'acquisition, les honoraires et la trésorerie au bilan. Le modèle vérifie l'équilibre entre les deux avant toute autre opération.
Chiffre d'affaires, coût des marchandises vendues et SG&A pour chaque année de détention, selon le scénario sélectionné. L'EBITDA correspond au chiffre d'affaires diminué du coût des marchandises vendues et des SG&A. Les scénarios permettent de définir un chemin de base, optimiste et pessimiste côte à côte, et les résultats réels peuvent remplacer le plan au fur et à mesure de leur disponibilité.
De l'EBITDA à la trésorerie : intérêts et impôts effectivement payés, dépenses d'investissement, besoin en fonds de roulement piloté par les jours de créances, de dettes fournisseurs et de stocks, acquisitions réglées en numéraire et coûts situés hors EBITDA. La trésorerie excédant le solde minimum peut être distribuée pendant la période de détention.
Chaque tranche sur sa propre ligne : solde d'ouverture, intérêts cash, intérêts PIK capitalisés au principal, amortissement programmé et solde de clôture. Un revolver se tire lorsque la trésorerie tomberait sous le minimum, et un sweep de flux de trésorerie excédentaire rembourse la dette lorsque les conditions contractuelles l'exigent.
La valeur des capitaux propres à la sortie correspond à l'EBITDA de sortie multiplié par le multiple de sortie, diminué de la dette et majoré de la trésorerie. Le multiple de sortie est librement paramétrable, ou déterminé à partir de courbes de valorisation selon la taille de l'entreprise. Une matrice de scénarios affiche les rendements sur une plage de multiples de sortie simultanément.
La cascade de distribution répartit les capitaux propres à la sortie : retour du capital, rendement préférentiel, hurdle, catch-up et niveaux de carried interest. Le TRI utilise les dates réelles de closing et de fin d'exercice. Le pont de valeur indique ensuite l'origine du gain : croissance de l'EBITDA, évolution du multiple et désendettement avec les autres flux de trésorerie.
Le téléchargement n'est pas un rapport de résultats. C'est le modèle lui-même, rédigé en formules, réparti en quatre onglets : Sommaire, Hypothèses de modélisation, Résultats du modèle et Modèle actif.
À partir des mêmes données, les formules du Modèle actif recalculent les chiffres affichés dans l'application. Ce point est vérifié à chaque modification du moteur, de sorte que le chiffre présenté en réunion est exactement celui calculé par le moteur.
Nous avons reconstruit 33 LBO publics à partir de leurs documents officiels et vérifié que le moteur reproduit les résultats observés. La dette nette à la sortie est dans une marge de 1 % sur 31 des 33 opérations ; le rendement du sponsor est dans une marge de 1 % sur 30 des 32 évaluées.
Lire l'étude du corpusSix règles auxquelles chacune des 33 opérations reconstruites est soumise. Elles s'exécutent en tests automatisés à chaque modification du moteur ou des données, de sorte qu'une modification qui en enfreint une ne peut pas être mise en production. Chiffres au 17 octobre 2026.
1
La dette et la trésorerie doivent chacune s'inscrire dans une marge de 1 % des chiffres figurant dans les documents officiels à chaque fin d'exercice de la période de détention, pas seulement à la sortie, et le rendement du sponsor dans une marge de 1 % du chiffre déclaré. Chaque fonctionnalité du moteur qu'un client peut utiliser doit être prouvée par au moins une opération qui la satisfait.
27 des 33 opérations le respectent intégralement ; les 40 fonctionnalités du moteur sont toutes prouvées
2
Les dépenses d'investissement, les intérêts et impôts effectivement payés en cash, les flux de trésorerie opérationnels, les distributions et le besoin en fonds de roulement sont chacun comparés aux chiffres déclarés année par année. La dette et la trésorerie sont vérifiées séparément, car un chiffre net peut masquer deux erreurs qui se compensent.
268 des 296 fins d'exercice déclarées dans une marge de 1 % ; les 28 autres comportent chacune une justification
3
Chaque chiffre que nous saisissons est localisé dans une copie archivée du document officiel qui le publie, jusqu'au tableau et à la ligne concernés. Un chiffre qu'aucun document officiel ne publie est nommé, avec mention du document consulté et jugé silencieux.
1 174 des 1 247 chiffres localisés ; les 73 autres indiquent chacun la raison
4
Chaque période de détention repose sur sa date de closing réelle et les fins d'exercice propres au déclarant, de sorte qu'une opération closée en octobre est comptabilisée pour les semaines effectivement détenues, et non pour une année entière.
32 sur 33 à leurs dates de dépôt, 26 avec une première ou dernière période partielle
5
Lorsque le moteur et le dépôt diffèrent encore, la différence est enregistrée sur l'opération avec sa cause. Si une modification ultérieure fait évoluer le chiffre, le test échoue jusqu'à ce que la raison soit reformulée. Aucune explication ne peut survivre à son chiffre.
42 écarts déclarés, chacun vérifié par rapport au chiffre en vigueur
6
Chaque opération est calculée par le même moteur, sans exception par opération. Les formules dynamiques du fichier Excel téléchargé sont recalculées et doivent correspondre aux chiffres du moteur ; un nouveau résultat du moteur ne peut être publié que si le classeur l'affiche ou qu'une raison est enregistrée.
Chaque résultat du moteur figure dans le classeur ou est écarté avec une justification
